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大选风险拖累 建筑股失宠

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经济 财经新闻 2013-01-27 22:10 点击数:604 新闻由东方日报提供

卢慧仪 报导

2012年国内主要大型工程都是源自捷运计划,不过,与捷运工程相关的合约,预计将在未来几个月逐渐减少。同时,大选的风险亦会抵消建筑领域长期的正面展望,进而拖累建筑股项。

这表示,源自主要交通基本设施工程的消息,将不会在短期内颁发。同时,这些工程都具有甚高的政治风险,进而淡化投资者的兴趣。有鉴于此,分析员将建筑领域从「短线买进」,下调至「中和」评级。

2012回顾 高贝他建筑股跑输大市

具高贝他(Beta)的建筑股在2012年跑输大市。尽管2012年的工程合约流量高于2011年,不过投资者却因政治风险,对周期性股票保持谨慎态度。去年,建筑指数一共下滑4.2%,富时大马综合指数则扬升10.3%。

在联昌国际投行追踪的股项中,去年股价跌幅介于7%至28%的股项,包括怡保工程(IJM,3336,主板建筑股)丶马资源(MRCB,1651,主板建筑股)丶睦兴旺工程(MUHIBAH,5703,主板建筑股),以及双威(SUNWAY,5211,主板产业股)。其中,怡保工程丶马资源和睦兴旺工程的下跌是基于政治因素,双威则因2012年上半年产业领域放缓而表现不佳。

在2012年取得优异表现的建筑股,则有金务大(GAMUDA,5398,主板建筑股),增长11%,并获得捷运地下工程合约;具有强劲合约动力,股价扬升17%的WCT有限公司(WCT,9679,主板建筑股);估值吸引,且有潜能获得合约的成荣集团(MUDAJYA,5085,主板建筑股),股价成长24%。

已颁240亿合约

去年颁发出去的工程合约价值高达240亿令吉。主要的工程由去年2月动工的捷运高架桥和前期工作配套扶持,其他还有轻快铁工程丶道路工程以及发电厂工程。此外,去年3月颁发的83亿令吉捷运地下工程,是去年发放最大数额的工程,促使2012年上半年颁发的工程合约总额,远高于下半年。

在2012年下半年,依然由捷运工程贡献最多合约。其中两项非捷运相关工程,即6亿7300万令吉,将马航(MAS,3786,主板贸服股)大楼重新发展为酒店工程,由阿末查基(AZRB,7078,主板建筑股)获得;以及价值3亿1300万令吉的炼油与石化工业综合计划(RAPID)首阶段准备工程,颁发予嘉登控股(GADANG,9261,主板建筑股)。

根据分析员在2012年下半年的观察,工程都是捷运主要工程配套的最後合约。工程合约价值从2012年5月开始逐月下跌,直到9月份回升,包括将价值9亿5100万令吉的捷运V8工程配套颁发给UEM置地(UEMLAND,5148,主板产业股)。

来到10月份的工程合约,就有双溪毛糯-加影路线(SBK)捷运最後三站的工程合约,总值7亿3200万令吉。11月和12月是工程合约放缓的月份,这个趋势或在未来几个月持续。

截至目前,颁发出去的国内工程达240亿令吉,其中85亿令吉源自捷运工程配套,占总额的77%。这个数额并不包括38亿令吉,颁发予非上市公司的捷运系统工程丶维修和设备配套。2012年9月颁出9项与捷运相关的非土建工程,让捷运工程总合约数额达220亿令吉。SBK路线捷运的合约颁发,将在2013年首季杪截止。

上半年料无大型捷运合约出炉

SBK路线捷运的工程都已在2012年颁出,在捷运2和3还未获得批准之际,分析员认为,2013年上半年不会有主要的捷运工程合约出炉。但分析员相信,短期内会有更多关於捷运2和捷运3的消息更新,因其可行性研究程序已进入最後阶段。

根据陆路公共交通委员会(SPAD)透露,捷运2将会至少分成两个阶段发展,分为西南和东北区。至於捷运3,预计将衔接士拉央和双溪毛糯地区,亦会分阶段建造。

针对捷运2和3的建议路线和车站位置,或会在未来6个月对外公布。随後将有为期3个月的公开展示,如同SBK路线当初公布的形式。假设新捷运路线在2013年上半年公布,工程仅可在年杪动工,因工程合约从批准到最後确认,需要耗时6至9个月。

有鉴於此,分析员预计,建筑工程的动工期限,尤其是SBK路线捷运的地下工程,经过9个月的设计合建筑,有关的隧道钻挖机(TBM)将在今年5月动工。

该隧道葛京路Kampung Pandan地区,通往吉隆坡Blazar Rakyat。首个隧道钻挖机将是10个总值4亿5000万令吉隧道钻挖机的其中一个,用以钻挖在士曼丹路至玛鲁里花园(Taman Maluri),长达9.5公里的地下隧道。

高铁处评估阶段

另外,分析员相信,将会获得更多有关吉隆坡通往新加坡高速铁路的资料,这是基於该工程仍在评估阶段。针对金马士-新山电动火车双轨铁道(Gemas-Johor Bahru double tracking)工程丶竞标和工程颁发应在2012年下半年总结。近期的最新消息指政府将在今年首季决定何时实施金马士-新山电动火车双轨铁道工程。

分析员表示,SPAD目前仍在探讨高速铁路的系统,预计将在未来1至2个月的时间完成。若该工程在商业角度上被认为可行,SPAD将会在2013年中召开资格预审投标活动。同时,交通部长江作汉在近期透露,当局正为吉隆坡通往新加坡高速铁路开发几个选项和路线。

随着西海岸大道(WCE)的签署协议告吹,相信将有另一项高速公路工程。据悉,金銮─白沙罗大道(KIDEX)将在未来数个月施工,这是一个全长13.5公里,全面提升的双车道公路,衔接白沙罗中心和蒲种金銮花园(Kinrara)。

藉此,分析员认为,短期内不会有新高速公路投入施工阶段,主要是政治敏感课题环绕在特许权协议和公路收费。

同时,分析员相信在中期内,政府会将多数新高速公路保留在策划阶段,并专注在重组收费站和整合收费道路。

针对有关西部疏散大道(SPRINT)和环城大道(LITRAK)或出售的消息,价值超过40亿令吉。若此项出售案落实,这将是南北大道(PLUS)在2010年以230亿令吉被收购後,另一个高速大道整合。

除了KIDEX,目前尚未看见其他新高速公路实施的可能性。早前,分析员指出,新街场─淡江高架大道(SUKE)和白沙罗─莎阿南多层次大道(DASH)最有潜能成为2013年的新高速公路,但截至目前仍处在计划阶段。不过,这3个大道的综合成本预计为16亿至40亿令吉。

RRI土地竞标受看好

针对橡胶研究机构(RRI)土地工程的产业发展和基本设备已召开资格预审竞标,分析员表示看好,但目前招标结构和目标仍缺乏明晰度。在1200公顷土地中,有942公顷土地供发展用途,而另73公顷土地则保留为SBK路线捷运的公车站用途。

在2012年初,RRI土地发展曾大肆宣传,为发展商和承包商带来商机。这项发展将涵盖综合住宅丶商业和休闲发展,完成後具有15万人口的目标。这项发展预计耗时10至15年。

同样在2012年下半年开始投标的工程,还有敦拉萨金贸易中心(TRX)的土建工程。有关的3项配套工程价值约10亿令吉。其中一个配套相信将在今年上半年执行,不过预计价值并不大,或介於2亿至3亿令吉之间。在柔佛边佳兰(Pengerang),国油的炼油与石化工业综合计划(RAPID)应该是在今年下半年动工,预计工程合约将在上半年末期颁发出去。

东马方面,有报导指纳闽大桥建议仍在企划中,目前仍在探讨阶段且相信将在今年完成。然而,这项工程仍有可能在2013年施工,因政府着重的经济转型计划是为了提升公共交通基本设施。

未来5至10年,建筑领域的多数主要工程仍在计划或探讨阶段,而其中几项已进入投标阶段。分析员未有期望这项合约可作为领域在上半年的主要消息流,因多数工程需获得内阁批准。2013年下半年可能是重振这些发展项目的时机。

建筑领域中期正面

中期内,建筑领域仍处正面局势,但分析员认为仅有数家承包商可从中受惠。据悉,上半年有些小型工程竞标活动,不过这些都是偏向惠於小型业者。同时,东马或实施乡间基本设施工程,包括公共设施如学校丶通路等,论价值方面则未属重大类别。

尽管如此,部份消息流仍可协助领域形成全年的展望。上半年的消息可能与交通基本设施工程有关,如捷运和吉隆坡通往新加坡高速铁路的探讨结论,不过工程竞标活动不会在短期内进行。

分析员相信大选来临的消息,将抵销各种催化因素。分析员坚信大选极可能在首季农历新年後进行,最後的可能性延伸至次季。

分析员重新探讨工程列表与政治风险的关系,并认为耗资大额成本的大型工程将面临反对党的阻碍。不过,价值200亿至230亿令吉的SBK路线捷运料不受政治影响,因已在进行中且将在上半年初来到工程尾声。同时,价值60亿令吉的WCE将被归类为已获得内阁批准,并签署修订条款。

政治敏感工程展延 建筑股评级下调

2013年上半年的大选风险将拖累建筑领域情绪。「政治敏感」工程或展延至大选後进行。藉此,分析员将领域评级从「短线买进」,下调至「中和」。

同时,分析员将怡保工程丶金务大和双威下调至「中和」评级,马资源则为「跑输大市」。分析员持续看好WCT有限公司和成荣集团,维持「短线买进」评级,并相信其工程合约具持续性。

此外,大选前推动建筑领域效应,短期内连同各工程进展消息出现反应。然而,消费者或看淡此机会并在大选前留守场外。目前最大的不稳定性是重演2008年不利的选举结果,并对工程合约带来影响,多数为取消或展延。

建筑股项在1月初至今已上升1%至13%,相信大选前效应已纳入其中。在未来几个月,政治不稳定对主要工程的影响将削弱投资情绪,因此分析员认为,进一步的上涨空间有限。

分析员建议投资者选择性进行投资,且对今年上半年的工程前景具有正面看法。

同时,分析员预计,部份工程合约将不如捷运相关工程般大规模,但持续看好WCT有限公司和成荣集团,这是基於其获得合约动力持续上升。

撇除大选因素,承包商预计,在实施SBK路线捷运工程後,新招标活动将在2013年呈现。

交通基本设施仍是该领域的主要工程合约。而大型工程如捷运2和3丶吉隆坡新加坡高速铁路和金马士-新山电动火车双轨铁道仍在初步阶段。其他专科工程如发电厂和土方工程尚未公开招标,分析员预计其追踪承包商,可在今年取得10亿至40亿令吉新工程合约。

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